槓桿收益率（ROE）怎麼算？10 倍槓桿漲 1% 為什麼賺不到 10%

先看結果

假設在 50,000 USDT 買進 0.2 BTC，名義倉位 10,000 USDT，開倉與平倉都以吃單成交，手續費率 0.05%。價格漲到 50,500 USDT，也就是 +1%。

價差獲利 100.00 USDT；手續費是開倉 5.00 加平倉 5.05，共 10.05 USDT；淨賺 89.95 USDT。用 10 倍槓桿時保證金 1,000 USDT，ROE＝89.95 ÷ 1,000＝+9.00%。

同一筆交易換成 5 倍與 20 倍，淨盈虧完全相同，只有保證金改變：5 倍保證金 2,000 USDT，ROE +4.50%；20 倍保證金 500 USDT，ROE +17.99%。在合約盈虧計算器只改槓桿欄位，就能看到這三個數字。

ROE 的算法

ROE（保證金收益率）＝淨盈虧 ÷ 初始保證金，而初始保證金＝名義倉位 ÷ 槓桿。所以 ROE ＝ 淨盈虧 × 槓桿 ÷ 名義倉位：槓桿把「對名義倉位的報酬」原封不動地乘上去。

對名義倉位的報酬，扣掉手續費後只有 89.95 ÷ 10,000＝0.8995%。乘以 10 倍才是 ROE。手續費約佔名義倉位的 0.10%（開倉加平倉），乘上槓桿後就變成 ROE 少掉約 1 個百分點。

交易所的倉位頁通常顯示「未實現盈虧」與「回報率」，後者多半就是以保證金為分母的 ROE；平倉前顯示的數字一般還沒扣平倉手續費，所以實際入帳會再少一點。

槓桿與 ROE 對照

同一筆 0.2 BTC 多單從 50,000 漲到 50,500 USDT，淨賺都是 89.95 USDT；不同槓桿只改變保證金，因此 ROE 和槓桿等比例變化。

10 倍槓桿下的漲跌對照

固定 10 倍槓桿，價格上漲與下跌同樣幅度時的 ROE。可以看到手續費讓每一列都向下平移約 1 個百分點：漲 2% 賺 +18.99%，跌 2% 卻是 −20.99%。

一行公式看懂 ROE

ROE ＝ 槓桿 ×〔價格變動 − 開倉費率 − 平倉費率 ×(1 ＋ 價格變動)〕，這裡先不計資金費。代入 10 倍、+1%、吃單 0.05%：10 ×(1% − 0.05% − 0.05% × 1.01)＝ 8.995%，四捨五入就是計算器顯示的 +9.00%。

這條式子說明兩件事：手續費被槓桿放大，以及價格變動越小，手續費佔的比例越大。只想賺 0.5% 的波段，在 10 倍下 ROE 只剩 +4.00%，有五分之一被手續費拿走。

換成掛單會差多少

開倉與平倉都以掛單成交、費率 0.02% 時，同樣漲 1% 的交易手續費只有 4.02 USDT，淨賺 95.98 USDT，10 倍下 ROE 是 +9.60%。和吃單的 +9.00% 相比，差 0.6 個百分點，正好是手續費差額乘上槓桿。

手續費等級可以在交易所的費率頁查到；下圖是幣安官方的 U 本位合約費率表，普通用戶那一列就是本文使用的 0.0200%／0.0500%。

為什麼跌 1% 會虧得更多

價格跌到 49,500 USDT（−1%）時，價差虧損 100.00 USDT，加上手續費 9.95 USDT，淨虧 109.95 USDT。10 倍下 ROE 是 −11.00%，20 倍是 −21.99%。手續費不管輸贏都要付，所以它在獲利時減少收益、在虧損時加重損失。

這也是高頻小波段策略最常忽略的地方：每一筆的勝負差距被手續費「往下平移」了約 0.10% 的名義價值，乘上槓桿後，對保證金來說是相當可觀的固定成本。

用 ROE 做決策前要注意

ROE 高不代表賺得多：同一筆交易，20 倍的 ROE 是 10 倍的兩倍，但賺到的 USDT 一模一樣，承擔的爆倉風險卻大得多。比較策略時，應該看以 USDT 計的淨盈虧與最大可能虧損。

實際下單前，到交易所核對你的手續費等級：VIP 或持有平台幣抵扣後的費率不同，ROE 也會跟著變。計算器可以把開倉與平倉費率分開填，對應掛單與吃單的組合。

官方來源與計算邊界

保證金收益率以初始保證金為分母，手續費按成交名義價值計算，依據 OKX 的期貨盈虧規則與幣安的手續費說明。交易所畫面上的回報率可能以標記價格計算、尚未扣平倉手續費，所以會和這裡的已實現 ROE 略有不同。

• OKX：期貨盈虧計算規則
• 幣安：合約手續費結構與計算方式

接下來可以檢查的項目