先看結論
現貨多單加永續空單，收入是空單每期收到的資金費：10,000 USDT 在 +0.01% 時每天收 3 USDT，但開平倉四筆手續費共 30 USDT，要 10 天才回本，持有 30 天淨賺 60 USDT。空單槓桿愈高，斷腿距離愈近：2 倍時價格要漲 49.18% 空單才會被強平，10 倍時只要 9.40%。
結構：
買入 10,000 USDT 的現貨，同時在永續合約開 10,000 USDT 空單。價格上漲時現貨賺、空單賠，下跌時相反，兩邊的價格損益大致抵銷。剩下的是空單每期收到的資金費——前提是費率維持為正。
費率 +0.01% 時，10,000 USDT 空單每期收 1 USDT，每天三期共 3 USDT。這就是整個結構的收入來源，其他每一項都是成本或風險。
四筆
開倉要買現貨、開空單，平倉要賣現貨、平空單，一共四筆。以現貨示範費率 0.10%、合約 Taker 0.05% 計，往返總計 30 USDT。
回本天數＝往返手續費 ÷ 每日資金費收入。費率 +0.01% 時要 10 天才打平；+0.005% 時要 20 天。持有不到回本天數就結束，這筆套利在扣費後是虧的。
回本
往返 30 USDT 的手續費，要靠每天的資金費慢慢賺回來。費率愈低，回本愈久；持有天數沒有超過回本天數，扣費後就是虧損。
表中假設費率在整段期間維持不變，實際上它每期都會重新決定。費率 +0.03% 時 3.3 天就能回本，但這種費率通常也最不持久。
| 每期費率 | 每日資金費收入 | 回本天數 | 持有 30 天的淨收益 |
|---|---|---|---|
| +0.005% | 1.50 USDT | 20.0 天 | 15.00 USDT |
| +0.010% | 3.00 USDT | 10.0 天 | 60.00 USDT |
| +0.030% | 9.00 USDT | 3.3 天 | 240.00 USDT |
空單
現貨那條腿要付全額 10,000 USDT，空單只需要保證金。用 2 倍開空單，總共佔用 15,000 USDT；費率 +0.01% 持有 30 天的淨收益 60 USDT，只是這筆資金的 0.40%。
想提高資金效率就得提高空單槓桿，而那會把斷腿距離壓近。同一張 0.2 BTC 空單，從 2 倍開到 10 倍，價格能承受的漲幅從將近一半縮到不到一成；漲過這個幅度，空單先被強平，剩下的就是沒有對沖的現貨。
| 空單槓桿 | 空單保證金 | 簡化強平價 | 價格上漲多少會斷腿 |
|---|---|---|---|
| 2× | 5,000.00 USDT | 74,589.76 USDT | 49.18% |
| 3× | 3,333.33 USDT | 66,302.01 USDT | 32.60% |
| 5× | 2,000.00 USDT | 59,671.81 USDT | 19.34% |
| 10× | 1,000.00 USDT | 54,699.15 USDT | 9.40% |
對沖
現貨和空單在不同帳戶，空單的保證金不會因為現貨上漲而增加。價格急漲時，空單可能先被強平，而現貨的帳面獲利救不了它——對沖在最需要的時候斷了。
10 倍的空單在價格上漲約 9.40% 時觸及簡化強平線；2 倍時約 49.18%。槓桿開得愈高，佔用的保證金愈少，斷腿的距離也愈近。
動
先確認兩邊都能在你的所在地合法使用、現貨與合約之間的資金能及時劃轉，以及費率轉負時的退出計畫。費率可以連續數期為正，也可能在一期內翻負。
再把基差算進去：開倉與平倉時，永續價格與現貨價格之間的差距會直接成為損益。進場時永續溢價愈高，回到平價時對空單愈有利，反之亦然。
官方
收付方向依 OKX 的資金費 FAQ，空單強平條件依 OKX 的強平說明，合約費率結構參考 Binance 的費率表。現貨 0.10% 是示範費率；你的實際費率、兩個帳戶之間的劃轉規則與所在地資格，都要在登入後核對。
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資金費率套利是無風險的嗎？
不是。價格風險被抵銷了，但費率翻負、空單被強平、基差變動、兩個帳戶間的劃轉延遲與平台風險都還在。
為什麼不用更高槓桿提高資金效率？
空單槓桿愈高，價格上漲時愈早被強平。斷腿之後，剩下的是一個沒有對沖的現貨多單，整個結構就不再是套利。
費率轉負時應該怎麼辦？
費率轉負代表空單開始付錢，收入來源反過來了。是否立刻退出，要比較剩下的四筆手續費、預期負費率會持續多久，以及基差在退出時是否對你不利；沒有適用所有情況的答案。
可以兩條腿都放在合約帳戶嗎？
可以用兩個方向相反的合約部位，但那就不是收資金費的結構了——兩邊付收相互抵銷。收取資金費需要一邊是不付資金費的部位，現貨是最常見的選擇。